Реализация инвестиций
Управление реализацией инвестиционных проектов
Управление реализацией инвестиционных проектов направлено на их осуществление в предусмотренные сроки с целью обеспечения своевременного возврата вложенных средств в виде чистого денежного поток ку (прежде всего - получение предусмотренного инвестиционной прибыли) Это управление осуществляется в разрезе каждого реального проекта, вовлеченного в инвестиционную программу предприятия По каждому указанному к реализации инвестиционным проектом, как правило, назначается руководитель, который организует подготовку всех необходимых плановых документов и обеспечивает реализацию основных показателей планов его выполнения По крупными инвестиционными проектами, выполняемыми подрядным способом (с привлечением подрядчика и субподрядчиков), руководитель проекта должен распределить функции управления в разрезе отдельных участников проекта
Управление реализацией инвестиционного проекта предусматривает:
1 Разработка календарного плана реализации проекта Этот план разрабатывается с учетом обеспечения следующих основных принципов:
а) принципа временной дифференциации календарного плана Он предусматривает разную степень его детализации во времени и по формам разработки, основные формы временной дифференциации календарного плана реализации ее инвестиционного проекту.
Годовой график реализации инвестиционного проекта является первичным и основным документом, отражающим результаты оперативного планирования По проектам, которые реализуются в течение нескольких лет, он охватывает только тот объем работ, который предполагается выполнить в рамках планируемого календарного года По проектам, которые реализуются в рамках одного года, он характеризует последовательность выполнения проекта в целом.
При разработке годового графика реализации инвестиционного проекта используются два основных метода - метод ситуационного планирования и метод критического пути Ситуационный метод планирования выполнения работ более наглядный, однако по ним трудно оценить узкие места, фактические объемы выполненных работ, возможные причины задержки реализации отдельных видов работ Метод критического пути, по сравнению с сетевым методом имеет ряд преимуществ: он обеспечивает взаимосвязь и последовательность выполнения работ; учитывает ограничения и препятствия, определяет узкие места, дает возможность применять методы оптимизации; можете оценить варианты \"что, если\"; строит модель графика инвестиционного процесса за отклонениями и возмущениями Основным недостатком этого метода является его высокая трудоемкость.
квартальных и месячных планов работ по реализации проекта охватывают конкретные их объемы в рамках указанных временных интервалов Основой разработки является годовой график реализации инвестиционного проекта с ее последующей детализацией Квартальный план работ демонстрируется и утверждается одновременно с предоставлением годового графика Месячный план работ составляется только на будущий квартал.
Квартальное задачи является формой дальнейшей детализации месячного плана производства работ, обеспечивающих реализацию проекта В отечественной практике эта форма дифференциации календарного плана используется я редко Однако есть много зарубежных подрядчиков, для реализации крупных инвестиционных проектов широко применяют такую форму календарного планирования;
б) принципа функциональной дифференциации календарного плана Он предусматривает планирование сроков выполнения отдельных видов работ по отдельным функциональными блоками, состав которых зависит от стадии реализации и размера инвестиционного проекта За крупными инвестиционными проектами календарный план их реализации дифференцируется обычно по шести функциональным блокам.
Подготовка проекта к реализации включает, прежде всего, план мероприятий по выбору подрядчика (субподрядчиков) и заключения контракта (речь идет о самой распространенной практику реализации инвестиционного проекта - на подрядной основе) В состав этого функционального блока входят, как правило, следующие виды работ: планирование подготовки контракта, выбор претендентов, подготовка и рассылка запросов, получение и рассмотрение предложений; заключения контракту.
Планирование подготовки контракта включает: отбор и анализ информативных данных, связанных с реализуемым инвестиционным проектом, делают (или могут предоставить) влияние на заключение контракта и реализацию проекта, создание вариантов потенциальных контрактных стратегий по проекту, включая определение количественных и качественных преимуществ и недостатков каждой из них, определение контрактной стратегии которая наилучшим образом позволяет реализовать цели, поставленные при разработке инвестиционного проекта Основным содержанием плана подготовки контракта в: а) назначение плана б) важнейшие предпосылки для созданного проекта контракта в) формирование принципов заключения контракта г) рекомендуемая стратегия при заключении контракта г) анализ альтернатив при заключении контракта д) график выполнения контрактных р обет; е) процедуры заключения контракта; есть) потенциальные партнеры ж) необходимые решения и утверждение Планируя этот этап работ, следует предвидеть возможные изменения стратегии под влиянием внешних обстоятельств (например, когда даже предложена высокая цена контракта не заинтересует потенциальных партнеров и не принесет достаточного количества предложений).
Выбор претендентов начинается, как правило, по составлению полного перечня потенциальных партнеров, которые способны реализовать инвестиционный проект (так называемый длинный список) Каждому из них, в порядке предварительной ьои предложения, направляется информация с описанием характера и производственной мощности инвестиционного проекта, временных рамок его реализации, промежуточных этапов работ и других значимых условий информации, полученной а от потенциальных партнеров, в свою очередь, должна включать: сведения о его заинтересованности в предоставлении предложения, данные о применяемую технологию, парк машин и механизмов; технический персонал, данные о опыт реализации аналогичных проектов и другую информацию На основе анализа ответов потенциальных партнеров проводится их рейтинговая оценка, позволяющая составить \"короткий список\" претендентов Повторные переговоры с выбранными претендентами должны подтвердить их заинтересованность в контракте, после чего готовится запрос на представление ими предложенных позиций.
Запрос, готовится на представление предложения, включает: перечень документов предложения; процедуры демонстрации предложения; дату демонстрации предложения и другие условия Обзор представленных предложений рассматривается, обычно, руководителем инвестиционного проекта На период осмотра предложений им может быть создана группа (группа обзора предложений) Процесс обзора предложений состоит из двух этапов На первом этапе проводится общий осмотр всех предложений и на его основе определяются ведущие претенденты на заключение контракта На втором этапе проводится углубленный обзор предложений ведущих претендентов По результатам осмотра коммерческих и технических сторон предложений осуществляется окончательный выбор партнера.
Заключение контракта является завершающим этапом первого функционального блока работ Контракт составляется на основе компромисса требований запроса и предложения
Проектные работы при разработке календарного плана предусматриваются только по тем инвестиционным проектам, по которым они не были проведены или завершены при их включении в инвестиционную пророграмму Календарный план этих работ определяет состав и сроки подготовки комплектов рабочих чертежей и спецификаций, сформированных по отдельным частям инвестиционного проекта, а также по анализу и утверждениям проектной документации заказчиком.
Материально-техническое обеспечение при разработке календарного плана предоставляется в виде детализированного списка оборудования и материалов со сроками их поставки Детализация этого функционального блока календарного плана осуществляется, как правило, в таком разрезе: составление списка потенциальных поставщиков, подготовка ценовых предложений, проведение торгов с поставщиками, доставка закупленных обору ковки и материалов Этот функциональный блок календарного плана должен быть четко согласован по времени с последующими производственными функциональными блоками, в первую очередь, с проектом выполнения строительно-монтажных работ.
Строительно-монтажные работы требуют тщательного обработки при календарном планировании Этот функциональный блок календарного плана должен отражать: сроки начала и окончания каждого вида т и этапа работ; динамику использования техники, рабочей силы; динамику использования материалов работы по проверке и испытаниям всех важных систем инвестиционного проекта В этом функциональном бы лоци календарного плана интегрируются элементы работ двумя предыдущими функциональными блоками (проектно-конструкторских работ и материально-технического обеспечения проектау).
Ввод в эксплуатацию в процессе календарного планирования реализации инвестиционного проекта предусматривает: подготовку персонала для начала эксплуатации объекта; закупку и доставку необходимого сырья и материалов и другие необходимые меры Этот функциональный блок завершает стадию прямого инвестирования, переводя его в стадию начала эксплуатации инвестиционного проекта (постинвестицийну фазу).
Освоение проектных мощностей завершает функциональное календарное планирование реализации инвестиционного проекта Этот блок включает мероприятия, обеспечивающие выход объекта инвестирования на предусмотренной проектом на мощность;
в) принципа формирования резерва календарного плана Он заключается в определении предельно размера нарушение сроков отдельных, включенных в него, работ и распределении этого резерва между участниками реа ализованого инвестиционного проекта (заказчиком, подрядчиком, субподрядчиками) Резерв, как предполагается, должен составлять, как правило, не более 10-12% всего объема времени календарного плана Порядок раз разделения этого резерва времени между участниками проекта должен быть обусловлен в контракте Если такое условие в контракте отсутствует, то резерв времени используется в необходимом объеме той стороной, которая прежде й заявит о необходимости в этомому;
г) принципа планирования ответственности в распределении рисков Он определяет возложение ответственности исполнения и рисков невыполнения отдельных этапов работ на конкретных представителей заказчика или шк рядника соответствии с их функциональными обязанностями, записанных в контракте При этом возложении исполнения отдельных мероприятий на одну из сторон, как правило, автоматически возлагает на ней и конкретных инвестиций ийни риски (с соответствующими формами возмещения их негативных последствийв).
Разработанный с учетом этих принципов и согласован со сторонами календарный план (в табличной или графической форме) рассматривается и утверждается руководителем соответствующего центра инвестиций
2 разработки капитального бюджета Исходными предпосылками разработки этого бюджета по реальным инвестиционным проектом является:
а) календарный план реализации инвестиционного проекта;
б) бюджетные заявки на выполнение отдельных видов работ и приобретение сырья, материалов, механизмов и оборудования, разработаны исполнителями отдельных функциональных блоков проекта;
в) общая стратегия (схема) финансирования инвестиционного проекта;
г) предварительный график потока инвестиционных затрат, составленный на этапе разработки бизнес-плана;
г) финансовое состояние инвесторов проекта
Поскольку объем и структура инвестиционных затрат заранее определяются еще на стадии обоснования бизнес-плана инвестиционного проекта, то разработка раздела \"капитальные расходы\" бюджета сводится, заз обычай, до четырех процедур процедур:
1) выделение из общего объема инвестиционных расходов, определенных бизнес-планом, той их части, которая относится к определенному текущего периода (если продолжительность реализации инвестиционного проекта пре ищуе один год)
2) уточнение объема инвестиционных расходов текущего периода с учетом корректив, внесенных подрядчиком в технологию работ;
8) уточнение объема и структуры инвестиционных расходов в связи с изменением индекса цен после утверждения показателей бизнес-плана проекта;
4) уточнение первоначального объема инвестиционных затрат с учетом резерва финансовых средств, предусмотренного в контракте с подрядчиком на покрытие непредвиденных расходов (в порядке внутреннего страхован ния инвестиционных рисков) Объем этого резерва в разработке капитального бюджета должен определяться с учетом только тех категорий расходов, которые вошли в первичной оценки инвестиционных рисковв.
Процесс разработки раздела \"поступления средств\" бюджета предусматривает следующие этапы:
1) уточнение общего объема поступления средств Этот показатель должен корреспондировать с показателем общего объема инвестиционных расходов согласно первому разделу бюджета;
2) уточнение структуры источников поступления средств;
3) обеспечение соответствия объема поступления средств по отдельным периодам формирования доходной части бюджета с объемом инвестиционных затрат, предусмотренных в отдельных периодах в кале ендарным плана осуществления робе.
Так же, как и календарный план, капитальный бюджет разрабатывается сначала на будущий год в разрезе кварталов, а затем в рамках будущего квартала детализируется в разрезе месяцев
3 Построение системы контроллинга реализации деловых инвестиционных проектов Такой контроллинг строится в разрезе выше-рассмотренных его принципов Основной целью разработки системы этого контроллинга своеча асне выявления отклонений от календарного плана и капитального бюджета отдельных показателей каждого инвестиционного проекта, замедляющих его реализацию, анализ причин, вызвавших эти отклонения, и разработка предложений по соответствующей корректировкой отдельных направлений инвестиционной деятельности с целью ее * нормализации и повышения эффективностисті.
4 Обоснование и принятие решений о \"выходе\" отдельных инвестиционных проектов инвестиционной программы предприятия
Такие решения относятся к болезненных процедур в инвестиционной деятельности предприятия, поскольку вызываются обычно недостаточно обоснованной подготовкой бизнес-планов проектов, некорректным отбоя ором таких проектов к реализации (прежде всего, по критерию эффективности) или существенными просчетами в прогнозировании факторов внешней среды.
Обоснование управленческих решений о \"выходе\" проекта из инвестиционной программы является очень ответственным и сложным процессом Повышенная ответственность принятия таких инвестиционных решений связана с ти им, что они вызывают, во многих случаях, потерю не только ожидаемого инвестиционного дохода, но и части инвестированного капитала Сложность же принятия таких решений заключается в том, что они по должны базироваться на глубоком анализе системы внешних и внутренних факторов, определяющих эффективность реального инвестированияінвестування.
В процессе подготовки таких решений необходимо, прежде всего, по реальным инвестиционным проектам с регрессирующую во времени показателями эффективности их реализации выявить причины, вызывающие это снижение К основным этих причин относятся:
1) значительное увеличение продолжительности строительства Оно приводит, как правило, к перерасходу инвестиционных расходов, подвергает проект дополнительным рискам негативного воздействия факторов внешней среды, отдаляет сроки получения инвестиционной прибыли;
2) существенный рост уровня цен на основные строительные материалы В отдельные периоды (строительного сезона, снижение объема предложения на рынке) рост цен на основные виды строительных материалов может ист тотно обогнать общий индекс инфляции Если такой период совпадает с пиком строительного цикла осуществления инвестиционного проекта - эффективность его реализации существенно снизится, несмотря на рост я объема инвестиционных затрат (при неизменности показателей ожидаемого инвестиционного дохода));
3) значительный рост стоимости выполнения строительно-монтажных работ Оно влечет те же негативные последствия для эффективности реализуемого инвестиционного проекта, что и в предыдущем случае;
4) ощутимый рост уровня конкуренции на рынке Оно может произойти за счет появления новых отечественных производителей аналогичной продукции или ее импорта Это может вызвать снижение уровня цен на продукции ию, прирост которой предприятие обеспечивает за счет реализации инвестиционного проекта При неизменном уровне инвестиционных затрат это повлечет снижение суммы и уровня расчетного инвестиционного прибыли пр. ку в процессе дальнейшей эксплуатации проектату;
5) значительный рост ставки процента за кредит в связи с изменением конъюнктуры финансового рынка Оно вызывает негативные экономические последствия по тем инвестиционным проектам, в составе инвестиционных рес ресурсов которых заемные источники финансирования занимают высокий удельный вес Увеличение роста инвестиционных расходов приводит одновременно к росту риска неплатежеспособности предприятияа;
6) недостаточно обоснованный подбор подрядчика (субподрядчиков) для реализации проекта Строительный опыт, технология осуществления строительно-монтажных работ, парк механизмов подрядчика (субподрядчиков в), используемых могут не соответствовать особенностям реализации конкретного инвестиционного проекта Это приводит, как правило, увеличение продолжительности строительства, низкое качество работ (впоследствии е добразиться на эффективности эксплуатации объекта) и незапланированную перерасход планового объема инвестиционных затратт;
7) существенное усиление системы налогообложения Оно приводит не только к снижению суммы чистой инвестиционной прибыли, но и, в целом, может стимулировать прекращения соответствующей инвестиционной деятельности
Если за реализуемыми инвестиционными проектами через негативное воздействие некоторых из вышеперечисленных (или других) факторов следует ожидать дальнейшее существенное снижение эффективности реального инвестирования, то должны на быть рассмотрена возможность выхода отдельных таких проектов инвестиционной программы предприятия и обоснованы эффективные формы такого выхода Основными из таких форм является:
- отказ от реализации проекта до начала строительно-монтажных работ;
- продажа частично реализованного инвестиционного проекта в форме объекта незавершенного строительства;
- продажа инвестиционного объекта на стадии начала его эксплуатации в форме целостного имущественного комплекса;
- привлечение на любой стадии реализации инвестиционного проекта дополнительного паевого капитала с минимизацией своей доли долевого участия в инвестировании;
- акционирование инвестиционного проекта на любой стадии его реализации с минимизацией своей доли акционерного капитала в нем (если проект структурно может быть выделен в целостный имущественный комп плекс)
- раздельный продажа основных видов активов инвестиционного проекта закрывается
Управление реализацией инвестиционных проектов направлено на их осуществление в предусмотренные сроки с целью обеспечения своевременного возврата вложенных средств в виде чистого денежного поток ку (прежде всего - получение предусмотренного инвестиционной прибыли) Это управление осуществляется в разрезе каждого реального проекта, вовлеченного в инвестиционную программу предприятия По каждому указанному к реализации инвестиционным проектом, как правило, назначается руководитель, который организует подготовку всех необходимых плановых документов и обеспечивает реализацию основных показателей планов его выполнения По крупными инвестиционными проектами, выполняемыми подрядным способом (с привлечением подрядчика и субподрядчиков), руководитель проекта должен распределить функции управления в разрезе отдельных участников проекта
Управление реализацией инвестиционного проекта предусматривает:
1 Разработка календарного плана реализации проекта Этот план разрабатывается с учетом обеспечения следующих основных принципов:
а) принципа временной дифференциации календарного плана Он предусматривает разную степень его детализации во времени и по формам разработки, основные формы временной дифференциации календарного плана реализации ее инвестиционного проекту.
Годовой график реализации инвестиционного проекта является первичным и основным документом, отражающим результаты оперативного планирования По проектам, которые реализуются в течение нескольких лет, он охватывает только тот объем работ, который предполагается выполнить в рамках планируемого календарного года По проектам, которые реализуются в рамках одного года, он характеризует последовательность выполнения проекта в целом.
При разработке годового графика реализации инвестиционного проекта используются два основных метода - метод ситуационного планирования и метод критического пути Ситуационный метод планирования выполнения работ более наглядный, однако по ним трудно оценить узкие места, фактические объемы выполненных работ, возможные причины задержки реализации отдельных видов работ Метод критического пути, по сравнению с сетевым методом имеет ряд преимуществ: он обеспечивает взаимосвязь и последовательность выполнения работ; учитывает ограничения и препятствия, определяет узкие места, дает возможность применять методы оптимизации; можете оценить варианты \"что, если\"; строит модель графика инвестиционного процесса за отклонениями и возмущениями Основным недостатком этого метода является его высокая трудоемкость.
квартальных и месячных планов работ по реализации проекта охватывают конкретные их объемы в рамках указанных временных интервалов Основой разработки является годовой график реализации инвестиционного проекта с ее последующей детализацией Квартальный план работ демонстрируется и утверждается одновременно с предоставлением годового графика Месячный план работ составляется только на будущий квартал.
Квартальное задачи является формой дальнейшей детализации месячного плана производства работ, обеспечивающих реализацию проекта В отечественной практике эта форма дифференциации календарного плана используется я редко Однако есть много зарубежных подрядчиков, для реализации крупных инвестиционных проектов широко применяют такую форму календарного планирования;
б) принципа функциональной дифференциации календарного плана Он предусматривает планирование сроков выполнения отдельных видов работ по отдельным функциональными блоками, состав которых зависит от стадии реализации и размера инвестиционного проекта За крупными инвестиционными проектами календарный план их реализации дифференцируется обычно по шести функциональным блокам.
Подготовка проекта к реализации включает, прежде всего, план мероприятий по выбору подрядчика (субподрядчиков) и заключения контракта (речь идет о самой распространенной практику реализации инвестиционного проекта - на подрядной основе) В состав этого функционального блока входят, как правило, следующие виды работ: планирование подготовки контракта, выбор претендентов, подготовка и рассылка запросов, получение и рассмотрение предложений; заключения контракту.
Планирование подготовки контракта включает: отбор и анализ информативных данных, связанных с реализуемым инвестиционным проектом, делают (или могут предоставить) влияние на заключение контракта и реализацию проекта, создание вариантов потенциальных контрактных стратегий по проекту, включая определение количественных и качественных преимуществ и недостатков каждой из них, определение контрактной стратегии которая наилучшим образом позволяет реализовать цели, поставленные при разработке инвестиционного проекта Основным содержанием плана подготовки контракта в: а) назначение плана б) важнейшие предпосылки для созданного проекта контракта в) формирование принципов заключения контракта г) рекомендуемая стратегия при заключении контракта г) анализ альтернатив при заключении контракта д) график выполнения контрактных р обет; е) процедуры заключения контракта; есть) потенциальные партнеры ж) необходимые решения и утверждение Планируя этот этап работ, следует предвидеть возможные изменения стратегии под влиянием внешних обстоятельств (например, когда даже предложена высокая цена контракта не заинтересует потенциальных партнеров и не принесет достаточного количества предложений).
Выбор претендентов начинается, как правило, по составлению полного перечня потенциальных партнеров, которые способны реализовать инвестиционный проект (так называемый длинный список) Каждому из них, в порядке предварительной ьои предложения, направляется информация с описанием характера и производственной мощности инвестиционного проекта, временных рамок его реализации, промежуточных этапов работ и других значимых условий информации, полученной а от потенциальных партнеров, в свою очередь, должна включать: сведения о его заинтересованности в предоставлении предложения, данные о применяемую технологию, парк машин и механизмов; технический персонал, данные о опыт реализации аналогичных проектов и другую информацию На основе анализа ответов потенциальных партнеров проводится их рейтинговая оценка, позволяющая составить \"короткий список\" претендентов Повторные переговоры с выбранными претендентами должны подтвердить их заинтересованность в контракте, после чего готовится запрос на представление ими предложенных позиций.
Запрос, готовится на представление предложения, включает: перечень документов предложения; процедуры демонстрации предложения; дату демонстрации предложения и другие условия Обзор представленных предложений рассматривается, обычно, руководителем инвестиционного проекта На период осмотра предложений им может быть создана группа (группа обзора предложений) Процесс обзора предложений состоит из двух этапов На первом этапе проводится общий осмотр всех предложений и на его основе определяются ведущие претенденты на заключение контракта На втором этапе проводится углубленный обзор предложений ведущих претендентов По результатам осмотра коммерческих и технических сторон предложений осуществляется окончательный выбор партнера.
Заключение контракта является завершающим этапом первого функционального блока работ Контракт составляется на основе компромисса требований запроса и предложения
Проектные работы при разработке календарного плана предусматриваются только по тем инвестиционным проектам, по которым они не были проведены или завершены при их включении в инвестиционную пророграмму Календарный план этих работ определяет состав и сроки подготовки комплектов рабочих чертежей и спецификаций, сформированных по отдельным частям инвестиционного проекта, а также по анализу и утверждениям проектной документации заказчиком.
Материально-техническое обеспечение при разработке календарного плана предоставляется в виде детализированного списка оборудования и материалов со сроками их поставки Детализация этого функционального блока календарного плана осуществляется, как правило, в таком разрезе: составление списка потенциальных поставщиков, подготовка ценовых предложений, проведение торгов с поставщиками, доставка закупленных обору ковки и материалов Этот функциональный блок календарного плана должен быть четко согласован по времени с последующими производственными функциональными блоками, в первую очередь, с проектом выполнения строительно-монтажных работ.
Строительно-монтажные работы требуют тщательного обработки при календарном планировании Этот функциональный блок календарного плана должен отражать: сроки начала и окончания каждого вида т и этапа работ; динамику использования техники, рабочей силы; динамику использования материалов работы по проверке и испытаниям всех важных систем инвестиционного проекта В этом функциональном бы лоци календарного плана интегрируются элементы работ двумя предыдущими функциональными блоками (проектно-конструкторских работ и материально-технического обеспечения проектау).
Ввод в эксплуатацию в процессе календарного планирования реализации инвестиционного проекта предусматривает: подготовку персонала для начала эксплуатации объекта; закупку и доставку необходимого сырья и материалов и другие необходимые меры Этот функциональный блок завершает стадию прямого инвестирования, переводя его в стадию начала эксплуатации инвестиционного проекта (постинвестицийну фазу).
Освоение проектных мощностей завершает функциональное календарное планирование реализации инвестиционного проекта Этот блок включает мероприятия, обеспечивающие выход объекта инвестирования на предусмотренной проектом на мощность;
в) принципа формирования резерва календарного плана Он заключается в определении предельно размера нарушение сроков отдельных, включенных в него, работ и распределении этого резерва между участниками реа ализованого инвестиционного проекта (заказчиком, подрядчиком, субподрядчиками) Резерв, как предполагается, должен составлять, как правило, не более 10-12% всего объема времени календарного плана Порядок раз разделения этого резерва времени между участниками проекта должен быть обусловлен в контракте Если такое условие в контракте отсутствует, то резерв времени используется в необходимом объеме той стороной, которая прежде й заявит о необходимости в этомому;
г) принципа планирования ответственности в распределении рисков Он определяет возложение ответственности исполнения и рисков невыполнения отдельных этапов работ на конкретных представителей заказчика или шк рядника соответствии с их функциональными обязанностями, записанных в контракте При этом возложении исполнения отдельных мероприятий на одну из сторон, как правило, автоматически возлагает на ней и конкретных инвестиций ийни риски (с соответствующими формами возмещения их негативных последствийв).
Разработанный с учетом этих принципов и согласован со сторонами календарный план (в табличной или графической форме) рассматривается и утверждается руководителем соответствующего центра инвестиций
2 разработки капитального бюджета Исходными предпосылками разработки этого бюджета по реальным инвестиционным проектом является:
а) календарный план реализации инвестиционного проекта;
б) бюджетные заявки на выполнение отдельных видов работ и приобретение сырья, материалов, механизмов и оборудования, разработаны исполнителями отдельных функциональных блоков проекта;
в) общая стратегия (схема) финансирования инвестиционного проекта;
г) предварительный график потока инвестиционных затрат, составленный на этапе разработки бизнес-плана;
г) финансовое состояние инвесторов проекта
Поскольку объем и структура инвестиционных затрат заранее определяются еще на стадии обоснования бизнес-плана инвестиционного проекта, то разработка раздела \"капитальные расходы\" бюджета сводится, заз обычай, до четырех процедур процедур:
1) выделение из общего объема инвестиционных расходов, определенных бизнес-планом, той их части, которая относится к определенному текущего периода (если продолжительность реализации инвестиционного проекта пре ищуе один год)
2) уточнение объема инвестиционных расходов текущего периода с учетом корректив, внесенных подрядчиком в технологию работ;
8) уточнение объема и структуры инвестиционных расходов в связи с изменением индекса цен после утверждения показателей бизнес-плана проекта;
4) уточнение первоначального объема инвестиционных затрат с учетом резерва финансовых средств, предусмотренного в контракте с подрядчиком на покрытие непредвиденных расходов (в порядке внутреннего страхован ния инвестиционных рисков) Объем этого резерва в разработке капитального бюджета должен определяться с учетом только тех категорий расходов, которые вошли в первичной оценки инвестиционных рисковв.
Процесс разработки раздела \"поступления средств\" бюджета предусматривает следующие этапы:
1) уточнение общего объема поступления средств Этот показатель должен корреспондировать с показателем общего объема инвестиционных расходов согласно первому разделу бюджета;
2) уточнение структуры источников поступления средств;
3) обеспечение соответствия объема поступления средств по отдельным периодам формирования доходной части бюджета с объемом инвестиционных затрат, предусмотренных в отдельных периодах в кале ендарным плана осуществления робе.
Так же, как и календарный план, капитальный бюджет разрабатывается сначала на будущий год в разрезе кварталов, а затем в рамках будущего квартала детализируется в разрезе месяцев
3 Построение системы контроллинга реализации деловых инвестиционных проектов Такой контроллинг строится в разрезе выше-рассмотренных его принципов Основной целью разработки системы этого контроллинга своеча асне выявления отклонений от календарного плана и капитального бюджета отдельных показателей каждого инвестиционного проекта, замедляющих его реализацию, анализ причин, вызвавших эти отклонения, и разработка предложений по соответствующей корректировкой отдельных направлений инвестиционной деятельности с целью ее * нормализации и повышения эффективностисті.
4 Обоснование и принятие решений о \"выходе\" отдельных инвестиционных проектов инвестиционной программы предприятия
Такие решения относятся к болезненных процедур в инвестиционной деятельности предприятия, поскольку вызываются обычно недостаточно обоснованной подготовкой бизнес-планов проектов, некорректным отбоя ором таких проектов к реализации (прежде всего, по критерию эффективности) или существенными просчетами в прогнозировании факторов внешней среды.
Обоснование управленческих решений о \"выходе\" проекта из инвестиционной программы является очень ответственным и сложным процессом Повышенная ответственность принятия таких инвестиционных решений связана с ти им, что они вызывают, во многих случаях, потерю не только ожидаемого инвестиционного дохода, но и части инвестированного капитала Сложность же принятия таких решений заключается в том, что они по должны базироваться на глубоком анализе системы внешних и внутренних факторов, определяющих эффективность реального инвестированияінвестування.
В процессе подготовки таких решений необходимо, прежде всего, по реальным инвестиционным проектам с регрессирующую во времени показателями эффективности их реализации выявить причины, вызывающие это снижение К основным этих причин относятся:
1) значительное увеличение продолжительности строительства Оно приводит, как правило, к перерасходу инвестиционных расходов, подвергает проект дополнительным рискам негативного воздействия факторов внешней среды, отдаляет сроки получения инвестиционной прибыли;
2) существенный рост уровня цен на основные строительные материалы В отдельные периоды (строительного сезона, снижение объема предложения на рынке) рост цен на основные виды строительных материалов может ист тотно обогнать общий индекс инфляции Если такой период совпадает с пиком строительного цикла осуществления инвестиционного проекта - эффективность его реализации существенно снизится, несмотря на рост я объема инвестиционных затрат (при неизменности показателей ожидаемого инвестиционного дохода));
3) значительный рост стоимости выполнения строительно-монтажных работ Оно влечет те же негативные последствия для эффективности реализуемого инвестиционного проекта, что и в предыдущем случае;
4) ощутимый рост уровня конкуренции на рынке Оно может произойти за счет появления новых отечественных производителей аналогичной продукции или ее импорта Это может вызвать снижение уровня цен на продукции ию, прирост которой предприятие обеспечивает за счет реализации инвестиционного проекта При неизменном уровне инвестиционных затрат это повлечет снижение суммы и уровня расчетного инвестиционного прибыли пр. ку в процессе дальнейшей эксплуатации проектату;
5) значительный рост ставки процента за кредит в связи с изменением конъюнктуры финансового рынка Оно вызывает негативные экономические последствия по тем инвестиционным проектам, в составе инвестиционных рес ресурсов которых заемные источники финансирования занимают высокий удельный вес Увеличение роста инвестиционных расходов приводит одновременно к росту риска неплатежеспособности предприятияа;
6) недостаточно обоснованный подбор подрядчика (субподрядчиков) для реализации проекта Строительный опыт, технология осуществления строительно-монтажных работ, парк механизмов подрядчика (субподрядчиков в), используемых могут не соответствовать особенностям реализации конкретного инвестиционного проекта Это приводит, как правило, увеличение продолжительности строительства, низкое качество работ (впоследствии е добразиться на эффективности эксплуатации объекта) и незапланированную перерасход планового объема инвестиционных затратт;
7) существенное усиление системы налогообложения Оно приводит не только к снижению суммы чистой инвестиционной прибыли, но и, в целом, может стимулировать прекращения соответствующей инвестиционной деятельности
Если за реализуемыми инвестиционными проектами через негативное воздействие некоторых из вышеперечисленных (или других) факторов следует ожидать дальнейшее существенное снижение эффективности реального инвестирования, то должны на быть рассмотрена возможность выхода отдельных таких проектов инвестиционной программы предприятия и обоснованы эффективные формы такого выхода Основными из таких форм является:
- отказ от реализации проекта до начала строительно-монтажных работ;
- продажа частично реализованного инвестиционного проекта в форме объекта незавершенного строительства;
- продажа инвестиционного объекта на стадии начала его эксплуатации в форме целостного имущественного комплекса;
- привлечение на любой стадии реализации инвестиционного проекта дополнительного паевого капитала с минимизацией своей доли долевого участия в инвестировании;
- акционирование инвестиционного проекта на любой стадии его реализации с минимизацией своей доли акционерного капитала в нем (если проект структурно может быть выделен в целостный имущественный комп плекс)
- раздельный продажа основных видов активов инвестиционного проекта закрывается
http://uchebnikionline.ru/investirovania/investuvannya_-_moyseyenko_i_p/finansuvannya_investitsiynogo_proektu.htm